चीनी निर्यातक डॉलर जमा कर रहे हैं और यह चीन के लिए सिरदर्द बन सकता है

हाल के वर्षों में, चीनी निर्यातकों ने अपनी आय को युआन में बदलने के बजाय डॉलर में रखने का विकल्प चुना है। इसे युआन कैरी-ट्रेड कहा जाता है।

अब, यह प्रथा चीन को नुकसान पहुंचा सकती है।

यहां इस बात पर गहराई से विचार किया जा रहा है कि ऐसा क्यों हो सकता है।

चीनी निर्यातक डॉलर क्यों जमा कर रहे हैं?

इसका कारण सरल है: अमेरिकी ब्याज दरों में तेजी से वृद्धि हुई है, जिससे डॉलर आधारित परिसंपत्तियां कम-प्रतिफल वाली युआन जमाओं की तुलना में कहीं अधिक आकर्षक हो गई हैं।

डॉलर को अपने पास रखकर निर्यातक चीन में दी जाने वाली नगण्य ब्याज दरों की तुलना में कहीं अधिक रिटर्न कमा सकते हैं – कभी-कभी तो 5 प्रतिशत वार्षिक तक।

युआन कैरी ट्रेड की इस प्रवृत्ति के कारण चीनी निर्यातकों के बीच डॉलर भंडार में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है, जो सतही तौर पर एक स्मार्ट वित्तीय कदम लग सकता है।

हालाँकि, यह व्यवहार चीन की अर्थव्यवस्था के लिए बढ़ती समस्या में योगदान दे रहा है।

समस्या क्या है?

मैक्वेरी ने अनुमान लगाया है कि चीनी निर्यातकों और बहुराष्ट्रीय कंपनियों ने 2022 से 500 बिलियन डॉलर से अधिक की विदेशी मुद्रा जमा कर ली है।

जब निर्यातक डॉलर जमा करते हैं, तो वे युआन में परिवर्तित होने वाली विदेशी मुद्रा की मात्रा को कम कर देते हैं। युआन की यह कम मांग मुद्रा के मूल्य पर नीचे की ओर दबाव डालती है। जैसे-जैसे युआन कमज़ोर होता है, चीन के लिए वस्तुओं और सेवाओं का आयात करना अधिक महंगा हो जाता है, जिससे घरेलू स्तर पर कीमतें बढ़ सकती हैं – जिससे मुद्रास्फीति बढ़ सकती है।

इसके अलावा, कमज़ोर युआन एक दुष्चक्र पैदा कर सकता है। अगर युआन का मूल्य गिरना जारी रहता है, तो इससे पूंजी पलायन शुरू हो सकता है, जहाँ घरेलू और विदेशी दोनों निवेशक चीन से अपना पैसा निकाल लेंगे, जिससे मुद्रा और कमज़ोर हो जाएगी। इस परिदृश्य से चीनी अर्थव्यवस्था में विश्वास की कमी हो सकती है, जिससे सरकार के लिए विकास का प्रबंधन करना और वित्तीय स्थिरता बनाए रखना मुश्किल हो जाएगा।

चीनी अर्थव्यवस्था के लिए यह क्यों मायने रखता है?

चीनी सरकार धीमी विकास दर और अन्य चुनौतियों के बीच युआन को स्थिर करने और अर्थव्यवस्था को सावधानीपूर्वक प्रबंधित करने का प्रयास कर रही है। लेकिन निर्यातकों द्वारा डॉलर की व्यापक जमाखोरी इन प्रयासों को कमजोर करती है। यह केंद्रीय बैंक की मुद्रा के मूल्य को नियंत्रित करने की क्षमता को सीमित करता है, जिससे मुद्रास्फीति को नियंत्रित रखना और आर्थिक स्थिरता बनाए रखना कठिन हो जाता है।

अगर यह प्रवृत्ति जारी रहती है, तो चीन को ऐसी स्थिति का सामना करना पड़ सकता है, जहां उसकी मुद्रा निरंतर दबाव में रहेगी, जिससे व्यवसायों और उपभोक्ताओं के लिए लागत में वृद्धि होगी। यह आर्थिक विकास को और भी धीमा कर सकता है, ऐसे समय में जब देश पहले से ही अन्य महत्वपूर्ण चुनौतियों से जूझ रहा है, जैसे कि संघर्षरत रियल एस्टेट बाजार और उच्च स्तर का कर्ज।

क्या चीनी युआन भी येन की तरह व्यापार को कमजोर कर सकता है?

बैंक ऑफ जापान (BoJ) ने लंबे समय तक बेहद कम ब्याज दरें बनाए रखीं, जिससे येन कैरी ट्रेड के लिए एक लोकप्रिय फंडिंग मुद्रा बन गई, जहां निवेशक विदेशों में उच्च-उपज वाली परिसंपत्तियों में निवेश करने के लिए येन में उधार लेते थे। हालांकि, जैसे ही जापान की अर्थव्यवस्था ने मुद्रास्फीति के दबाव और आर्थिक सुधार के संकेत दिखाए, BoJ ने अपनी बेहद ढीली मौद्रिक नीति के संभावित अंत का संकेत देना शुरू कर दिया, जिसमें ब्याज दरें बढ़ाना या अपनी उपज वक्र नियंत्रण नीति को समायोजित करना शामिल था। उच्च ब्याज दरों की संभावना ने येन में उधार लेना कम आकर्षक बना दिया।

यह बेहद लोकप्रिय येन कैरी ट्रेड का समापन था। इससे युआन की कीमत बढ़ गई और युआन कैरी ट्रेड की व्यवहार्यता पर सवाल उठने लगे।

यूबीएस ने कहा कि येन के साथ मुद्रा के सहसंबंध को देखते हुए ऑफशोर युआन में शॉर्ट पोजीशन में कमी आई है। अगर चीनी पैदावार बढ़ती है और डॉलर-युआन ब्याज दरें एक हो जाती हैं, तो ऑनशोर कैरी ट्रेड्स समाप्त हो सकते हैं।

मैक्वेरी के मुख्य चीन अर्थशास्त्री लैरी हू ने कहा, “चीन की घरेलू मांग में सुधार आने के बाद युआन कैरी ट्रेड समाप्त हो जाएगा।” “इसके बाद यह इस बात पर निर्भर करता है कि नीतिगत प्रोत्साहन कब पर्याप्त निर्णायक हो सकता है।”

रॉयटर्स से इनपुट्स सहित